“今年以來，隨著某些規模較大的問題平臺被曝光，一時間針對P2P行業的質疑之聲不絕于耳。”

　　近年來P2P網絡借貸業務發展非常迅速，行業規模從2012年的212億飛速增長到2015年的9823億，四年間增長了46倍，顯示了巨大的需求潛力和旺盛的生命力。

　　問題迭報，行業何處去?

　　今年以來，隨著某些規模較大的問題平臺被曝光，一時間針對P2P行業的質疑之聲不絕于耳。

　　毋庸諱言，合法合規是一家P2P企業生存的基礎。隨著監管細則逐步明朗，紅線以下的企業將隨著行業整治被迅速淘汰;而那些形成一定規模、公司治理結構良好、運作規范透明的企業，將迎來真正的發展良機。

　　筆者認為，作為一種新的不同于以往的普惠金融的手段，P2P網絡借貸對于中國金融行業的意義，或許才剛剛開始被認知，用科技的力量降低交易成本應是P2P網絡借貸的核心價值所在。優秀的P2P公司，一方面能夠以更低成本匯集傳統金融無力匯集的投資需求;另一方面能夠以合理的成本識別傳統金融無法識別的低風險資產;進而通過數據技術、互聯網產品和金融服務的整合，通過在線業務平臺實現資金借(有需求的借款人)、貸(資金出借意向的貸款人)雙方更有效的撮合匹配。表現出來結果就是：投資者能夠獲得可控風險下的較以往更高的合理收益;借貸者能夠在更合理的風險定價之下，獲取更低成本的資金。

　　但是，就目前情況看，行業內企業的競爭更多還是局限在營銷層面，一方面通過加大廣告投入，獲得知名度以及“增信”;另一方面，風控和資產對接能力的不足，并未體現出超越傳統金融的優勢，從而不得不抬高預期收益，放大整體風險。從宏觀層面看，期待中的通過優秀P2P企業的迅速發展，降低社會整體融資成本，達到更廣泛的金融普惠的目標，看似仍有相當大的距離。

　　趨勢確定，專業機構樂觀

　　中信新三板研究團隊于去年底發布專業研究報告：《新三板市場金融行業2016年投資策略-新型金融蓄勢待發，傳統金融浪潮涌動》，文中認為網貸平臺重構借貸業務，作為重要的趨勢之一是具備成本優勢的P2N網貸平臺或將脫穎而出。網貸平臺將基礎資產(資金需求方)和客戶流量(資金供給方)連接起來，在資金供需兩端扮演重要的中介角色。所謂P2N模式則是指個體對機構的一種貸款模式，是國內網貸平臺在P2P模式之上的衍生發展。資產端由第三方機構進行篩選和審核，P2P平臺將第三方機構做好風控后的標的放到平臺上與投資者對接。

　　報告建議在P2N方面，關注新三板公司軟智科技(832144)，其全資子公司有P2N平臺模式的金蛋理財。在當前網貸平臺頻繁跑路以及資產荒背景下，該報告認為具備低綜合成本的金蛋理財有望獲得穩定且規模化的發展。網貸平臺的盈利來源在于利差，即資金出借人收益率與資金借取人貸款率之間的差額，成本主要由資金成本、獲客成本和運營成本構成。綜合成本低的P2N模式網貸平臺可以利用低成本資金吸引眾多優質債權提供商的合作(對信譽良好的優質借款人吸引力也更大)，為平臺的資金出借人匹配相對低風險高收益的資產，同時平臺也具備一定的利差盈利空間，隨著平臺用戶規模逐步擴大，平臺的邊際成本遞減將迅速釋放盈利能力。

　　一個非典型樣本的剖析

　　P2N模式到底有何神奇之處?所謂低綜合成本的基礎是什么?在對報告中提到的金蛋理財進行了一段時間的跟蹤研究和較深入的采訪之后，筆者的疑問逐步得以釋然。這家公司在行業內的確極具特點——沒有炫目的營銷手段、沒有廣告的狂轟濫炸，增速快、風險低、不燒錢，擁有少見的專注構建核心競爭力的靜氣，或將成為一家行業內的標桿企業。

　　金蛋理財對中信報告中提到的P2N的模式，做了進一步的延伸和發展，憑借其技術實力，形成了高效率的用戶服務方式、線上線下相結合的風控方式、以及極低成本的流量獲取方式。

　　一是極高的用戶服務效率。

　　金蛋理財自創建之初至今，始終與國內首屈一指的分期購物平臺——趣分期商城保持戰略合作關系，對接趣分期小額分散的高質量的大學生消費借貸，實現多點到多點的小額、快速、精準的匹配，高峰時期的債權交易額突破單日一億元，并且金蛋理財對用戶投資資金匹配的所有債權逐條披露，使得用戶能夠在其APP中隨時查到完整詳細的電子合同和交易記錄。沒有強大的技術能力，是無法達到如此高效率的服務的。金蛋理財員工絕大多數都是國內外知名高校畢業的技術人員和金融專才，不過100人左右，服務著80萬以上的用戶，每天活躍在投用戶超過10萬人，這種效率提升在傳統金融行業是無法想象的。

　　二是線上線下相結合的風控方式。

　　隨著規模擴大，優質資產成為瓶頸。金蛋理財借助母公司軟智科技在資產端的布局，形成了與房互網的深入合作，共同開展針對京滬兩地優質房產抵押借款的資金撮合業務，目前已經進入良性發展的快車道，京滬兩地的市場占有率均為第一。

　　房互網也是軟智科技旗下全資子公司，擁有一支精干的200人左右的風控團隊，專業從事短期房產抵押業務的深度風控。房互網將個性化的線下風控與標準化的基于大數據的線上風控有機整合，既有聚焦房貸業務場景的垂直行業深度數據，又能結合通用大數據手段作為參考決策依據，極大提升了房產抵押貸款業務的風控效率和風控效果。房互網將標準化的垂直行業風控服務集成到互聯網平臺之中對外開放，與行業內各類專業服務機構和服務人員形成緊密合作，整體服務效能獲得了幾十倍的提升。成立至今，經過房互網深度風控的房貸資金撮合業務，尚未出現一筆壞賬。

　　據了解，房互網的借款人中有95%以上的都是小微企業主。以往的傳統融資方式大致可分為兩種：銀行放款和民間借貸，但銀行放款所需的時間較長，短則1個月，長則3個月,難以滿足實際用款需求;民間借貸的利率很高，借款人通常需要承擔30%以上的年化利率;而通過房互網和金蛋理財，借款人在符合風控標準的情況下，24小時內就能獲得撮合資金，并且承擔的年化利率降低60%以上，極大地緩解了小微企業的貸款難問題。

　　筆者認為，金蛋理財和房互網形成的資金撮合平臺+深度垂直風控服務平臺的模式，能夠高效撮合P2N兩端的投資者與第三方債權提供者，極大降低交易成本，將徹底顛覆原有的短期房產抵押貸款市場。軟智科技資金資產雙線布局，聚焦科技內核的平臺化發展戰略，擁有巨大的發展潛力，公司前景的確值得期待。

　　三是低成本的流量運營。

　　金蛋理財除了在服務效率、風控方式上獨具特色之外，其純口碑傳播的獲客方式，也為業內人士稱道。據金蛋理財CEO鄧巍介紹，好產品的傳播動能是非常令人吃驚的，金蛋通過口碑傳播帶來用戶的平均成本不到業內平均獲客成本的10%。平臺通過頗具特色的“每日砸蛋”等活動，對用戶進行深度的知識普及與風險教育，使得對安全資產更重視的低風險偏好的用戶逐漸沉淀在平臺，與金蛋只接入安全資產的平臺定位相匹配，形成良性循環，保證了平臺的持續健康發展。看似不經意，實則志在長遠。

　　通過剖析專業機構推薦的金蛋理財的方方面面，不得不使筆者重新審視這個行業——互聯網金融的確正在深刻地改變著中國金融行業的發展歷程!時代大潮正蓬勃興起，希望能有越來越多的優秀企業不斷涌現。相信科技的力量，以最專注、最認真的態度聚焦在金融本質之上，切實降低交易成本，真正促進金融普惠，才能成為新時代的弄潮兒!